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上海重阳总裁王庆：货币政策负担过重 应该降息

[王庆分析称，货币政策条件指数在2010年是100左右的话，目前处于150左右，紧缩程度加剧。这主要由于利率水平居高不下，尤其是实际利率上升较快，人民币实际有效汇率也一路上升，升值幅度在15%~20%的区间]

以利率和汇率水平所构建的货币政策条件指数，显示目前货币政策很紧。货币政策处于超负荷状态，货币政策似乎被赋予了太多的其他政策目标，给人感觉货币政策承受了不可承受之重。在昨天由华夏新供给经济学研究院召开的2014年三季度宏观经济形势分析会上，中国新供给学50人论坛成员、上海重阳投资管理有限公司总裁王庆表达了如上观点。

王庆分析称，货币政策条件指数在2010年是100左右的话，目前处于150左右，紧缩程度加剧。这主要由于利率水平居高不下，尤其是实际利率上升较快，人民币实际有效汇率也一路上升，升值幅度在15%~20%的区间。

目前我国国债收益率曲线扁平化，短期利率变化不是很大，但中长期利率下降速度比较快，这反映了经济动能走弱，反映了资本市场或者投资的回报率降低，这与我们观察到的实体经济动能走弱是一致的。这就产生一个现象，实体经济已经反映了中长期利率下行，而受货币政策影响的短期利率水平变化不是那么大，这个矛盾如何解读？

王庆认为，这缘于当前货币政策所内含的“超负荷”的问题。

第一，当前这种情况下应该降息，而目前维持一个相对较高的利率，是否有其他的目标，比如所谓的倒逼去杠杆，通过维持一个相对较高的利率，来倒逼市场主体，公共部门、企业部门甚至个人部门，去减少负债的增加，实现一个整体杠杆率的下降，所谓的降杠杆。

第二，内需较弱，如果维持经济增长，是不是应该转向外需，也就是拉动出口，这里提出一个问题，为什么人民币汇率不贬值？现在制造业产能过剩那么严重，为什么不通过出口走出去？如何解释这个问题？我个人理解，只能有一个比较正确的解释，是不是想通过维持相对稳定的汇率，助推人民币国际化的问题。人民币国际化是战略考量、长期考量，这就又回到一个问题，我们货币政策的所谓“超负荷”。如果在其他方面进展有限的情况下，仅仅靠币值的稳定去推进国际化，是不是使货币政策承担了太多的重担，以至于无法应对短期经济波动？

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